财务尽调核心竞争力分析

财务尽调核心竞争力分析

企业投资时,很重要的一部分工作是对被调企业进行财务尽调。财务尽调的核查重点是通过主营业务盈利能力及上下游的话语权来考察公司的竞争力。在撰写尽调报告中,可着重分析盈利及上下游来体现公司竞争力强弱。盈利能力指标分析要点主要集中于,被调企业是否比同行具有更高更稳定的毛利率和净利率、更低的成本费用率,如三费:销售费用、管理费用、财务费用;上下游话语权则主要体现在收付款能力。

盈利能力之毛利率

毛利率可关系到投资方向选择,衡量被投标的成长性,评价经营业绩,判断企业是否操纵盈利,分析核心竞争力,也包括通过毛利率顺藤摸瓜发现公司潜在问题。举例来说,2020年格力电器国内毛利率高达36.03%,在传统家电企业赛道中就非常厉害,竞争力很强。同期长虹约14%。进一步比较两家公司的销售额及毛利率,就发现两者量级间得差距。

 

话语权只上下游收付能力

总言之,产品竞争力越高,对上下游的议价能力越好。对于下游,销售收入除了现金外,由预收账款、应收账款及应收票据3个财务指标推动,可以通过比较收入及以上3个指标的差距,来判断对下游的回款能力或竞争力。如竞争力非常好,如茅台是不提前打款就不发货,因此会有大额预收账款。如竞争力不足,比如部分环保工程公司,就会发生回款周期长、应收账款很高、压10%质保金的情况。

对于上游采购企业。除现金外,也由预付账款、应付票据及应付账款3个财务指标推动。可以通过比较付款金额和存货,来判断对上游的竞争力。